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31/05/2017

Startuppeurs: de deux choses l'une

Vous valez ce que le marché vous dit

Vous entendrez souvent cette remarque ânonnée par une myriade de conseillers à la création d’entreprise. Mais rassurez-vous, il s’agit là d’une lapalissade plus que d’une fatalité. 

Selon de nombreux accompagnateurs de startups, si les investisseurs vous disent que votre jeune pousse vaut 200 000 euros, alors c’est ce qu’elle vaut. Vous pourriez penser qu’elle en vaut plus parce qu’elle dispose de plus de 200 000 euros en actifs tangibles, en espèces, en créances recouvrables, et/ou en actifs immatériels. Mais, selon ces conseillers, si vous êtes incapable de lever des capitaux sur base de cette valeur, alors vous devrez accepter l’évaluation du marché.

Cependant, ce n’est pas toujours nécessaire. Les investisseurs constituent une famille hétérogène aux motivations multiples et aux besoins variés. Il y ainsi autant de valorisations possibles qu’il existe de catégories d’investisseurs.

 

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30/05/2017

Startups: maîtrisez les liens entre ROI, dilution et divergence de valeurs

Certains business angels visent un ROI (Return On Investment) de 5x à 10x, en quatre à huit ans, ce qui équivaut à un IRR annuel (Internal Rate of Return ou taux de rendement interne) situé entre 25 % et 75 %.

D’autres business angels visent tout simplement un ROI de 30 fois la mise initiale, sans divergence.

Les deux approches sont effectivement équivalentes :

Si on suppose une divergence de 4x (le point moyen dans la fourchette attendue de 3x à 5x) et qu’on la multiplie par un ROI de 7,5x (le point moyen dans la fourchette de 5x à 10x), on obtient un ROI de 30x qui inclut la divergence.

Ces règles ne sont pas sacrées ; elles reflètent simplement deux approches courantes.

Dans le tableau ci-dessous, les chiffres visés incorporent une divergence située entre 3x et 5x.

 

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29/05/2017

Startuppeurs : vous avez intérêt à bien comprendre le concept de "divergence de valeurs"

La plupart des entrepreneurs et des investisseurs ont des perspectives obliques, en d’autres mots, leurs vues ne se croisent pas. En fait, la plupart du temps, les deux parties ne parlent même pas le même langage d’investissement.

Plus fondamentalement, aucune des parties ne comprend vraiment ce qu’on appelle la « divergence » des valorisations. Dès lors, comprendre celle-ci peut réduire l’antagonisme des parties et permettre de construire entre elles des relations professionnelles efficaces.

Qu’entend-t-on par divergence de valeurs ? Il s’agit de la différence entre le taux de croissance de la valeur sur le marché de la société et celui de la valeur des actions détenues par les investisseurs.

Le capital-risqueur qui finance une start-up fonde son return principalement sur l’augmentation de la valeur des titres financiers qu’il a reçus en échange de son investissement. Mais, tandis que la valeur (de marché) de la société croît, la valeur des actions détenues croît, elle, à un taux bien moindre ou peut même décroître.

 

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