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16/03/2017

Evaluer les startups du Web

Pour évaluer les sociétés actives sur le Web il était devenu nécessaire de s’affranchir des critères archaïques et dépassés de l’ancienne économie. Est apparue alors une méthode empirique, merveilleuse et universelle, inspirée du principe des « Poupées russes ».

Les Matriochkas, emboîtées les unes dans les autres sont un objet populaire symbole de fertilité. La métaphore des Poupées russes non seulement rend hommage à la fertilité des idées novatrices des pontes de l’investissement lucratif en matière d’évaluation expérimentale de société Internet mais est également utile pour faire saisir l’importance de la notion de valeurs imbriquées les unes dans les autres, le point de vue de l’évaluateur (qui construit la valeur par induction) se modifiant à chaque emboîtement plus grand.

La méthode en question est en fait une adaptation imaginative de la technique des multiples, très en vogue dans les processus classiques d’évaluation des entreprises. En finance d’entreprise, selon la logique des ratios et multiplicateurs : on considère qu’une entreprise vaut x fois son bénéfice (on parle alors de Price Earnings Ratio, PER) ou y fois son chiffre d'affaires (Price Sales Ratio, PSR). 

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15/03/2017

Startups:fourchettes habituelles de valorisation

Récemment j’ai eu entre les mains un plan d’affaires d’une toute jeune entreprise (deux ans d’existence) high-tech dont la technologie était protégée par des brevets internationaux, déjà rentable et apte à capturer une grande part de son marché de niche.

 Les fondateurs affirmaient avoir levé 1,2 million d’euros de capitaux contre 2,2 % de participation au capital social de la société. Grâce à cette manne financière, ils sont parvenus à atteindre une première série de seuils en matière de Recherche & Développement.

Ils cherchaient maintenant à lever 10 millions d’euros de capitaux frais en échange de 5 % du capital social de leur entreprise.

 À  l’origine, si 2,2 % de la jeune pousse valait 1,2 million d’euros, celle-ci était donc valorisée à plus de 50 millions d’euros.

Si, en deuxième tour de table, 5 % de la société sont échangés contre10 millions d’euros, cela implique que les fondateurs valorisent leur entreprise à 200 millions d’euros.

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14/03/2017

Start-up: attentes de rendement très variables

Bien évidemment, les attentes en matière de TRI (Taux de rendement interne) varient selon les individus. Mais pour certains business angels, il convient de faire la part entre, des attentes abracadabrantes et des attentes raisonnablement accessibles.

Plusieurs enquêtes auprès des financeurs pionniers (les investisseurs se concentrant sur les premiers stades de vie des entreprises) montrent un TRI moyen attendu d’environ 34 %. En fait, de manière très générale, la fourchette des attentes va de 20 % à 100 %.

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